Expertos refutan la perspectiva de Fitch sobre calificación crediticia soberana de China

Fotografía aérea tomada con un dron del puerto de Qingdao, provincia de Shandong, en el este de China, el 13 de marzo de 2024. (Xinhua/Li Ziheng)

Por Wang Cong y Qi Xijia

Los funcionarios chinos rechazaron rápidamente este miércoles la acción de la agencia de calificación estadounidense Fitch de recortar la perspectiva de la calificación crediticia soberana de China de estable a negativa. Los argumentosa a la hora de refutar a Fitch se basan en que las perspectivas de crecimiento a largo plazo de China permanecen sin cambios, y que el gobierno chino tiene la capacidad y la determinación de mantener un crédito soberano sólido.

La calificación crediticia soberana establece la capacidad de una entidad para pagar su deuda y el riesgo que conlleva invertir en esta deuda. Los prestamistas se fijan en la calificación de riesgo para evaluar la posibilidad de impago por parte de la entidad emisora de deuda.

Los economistas chinos también criticaron la decisión de la agencia calificadora, argumentando que la medida de Fitch exhibe un profundo sesgo y fallas metodológicas. Su criterio aparentemente se ha basado en gran medida en titulares negativos de los medios occidentales, y no pone de relieve los recientes factores positivos dentro de la economía china. En comparación, la economía china sigue siendo la más saludable entre las principales economías.

En su informe, Fitch afirma que ha revisado la perspectiva de la calificación de China de incumplimiento emisor (IDR) de largo plazo en moneda extranjera de estable a negativa, y resaltó la IDR en 'A+'.

"La revisión de las perspectivas refleja los crecientes riesgos para las perspectivas de las finanzas públicas de China, ya que el país se enfrenta a perspectivas económicas más inciertas en medio de una transición del crecimiento dependiente de la propiedad hacia lo que el gobierno considera un modelo de crecimiento más sostenible", dijo Fitch.

Al afirmar la calificación 'A+' de China, Fitch señaló que en la gran y diversificada economía china, las perspectivas de crecimiento del PIB aún sólidas en relación con sus pares, el papel integral en el comercio mundial de bienes, las sólidas finanzas externas y el estatus de moneda de reserva del yuan.

Esencialmente, la consideración de Fitch significa que, si bien las calificaciones de China se mantienen sin cambios por ahora, una rebaja podría ser posible en el mediano plazo. Esta decisión generó críticas de los funcionarios chinos.

"Lamentamos ver que Fitch rebaja la perspectiva de la calificación crediticia soberana de China", aseguró un funcionario del Ministerio de Finanzas de China durante una sesión de preguntas y respuestas con los medios de comunicación, señalando que si bien el informe de Fitch reflejaba algunos puntos de vista que la parte china ya había expresado, el resultado arroja que el sistema de indicadores de la metodología de calificación crediticia soberana de Fitch no refleja de manera efectiva y prospectiva el papel positivo de la política fiscal de China en la promoción del crecimiento económico y la estabilización del coeficiente de apalancamiento macroeconómico.

China ha mantenido una política de expansión moderada del gasto fiscal, al tiempo que ha mejorado la eficiencia y la eficacia de los fondos fiscales para impulsar la demanda interna y el desarrollo económico.

"A largo plazo, mantener un déficit moderado y hacer un buen uso de los valiosos fondos de deuda ayudará a expandir la demanda interna, respaldará el crecimiento económico y, en última instancia, ayudará a mantener un buen crédito soberano", aseguró el funcionario del Ministerio de Hacienda, y agregó que el plan de China de mantener la relación déficit/PIB en el 3 por ciento en 2024 es moderado y razonable, y conduce a estabilizar el crecimiento económico, controlar los niveles de deuda pública y reservar el margen de maniobra de las políticas para hacer frente a los posibles riesgos y desafíos.

Mao Ning, portavoz del Ministerio de Relaciones Exteriores de China, también comentó la revisión de Fitch, afirmando que el impulso positivo a largo plazo de la economía china no ha cambiado, y que la capacidad y determinación del gobierno chino para mantener un crédito soberano sólido también permanecen sin cambios.

Informe sesgado y defectuoso

Los economistas chinos también cuestionaron la objetividad y exactitud de Fitch.

"Las agencias de calificación occidentales como Fitch a menudo adoptan un modelo occidental e interpretan las calificaciones crediticias de China a través de algunas fluctuaciones negativas del mercado. Creo que esa interpretación no es precisa", explica Cong Yi, profesor de la Universidad de Finanzas y Economía de Tianjin.

Cong resaltó que Fitch solo se basó en algunas fluctuaciones a corto plazo en áreas como la deuda local y el sector inmobiliario, en lugar de la imagen completa de la transición económica de China, que se está llevando hacia un nuevo modelo de desarrollo para alejarse del modelo anterior que dependía de la venta de tierras.

"Exagerar los pequeños problemas y usar modelos occidentales para juzgar el desarrollo de China son indicativos de la falta de comprensión sobre este tema en China", fustigó Cong.

Cao Heping, economista de la Universidad de Beijing, también dijo que la metodología de Fitch es defectuosa, ya que está claramente sesgada hacia los factores negativos, mientras ignora las variables de la resiliencia económica y las perspectivas futuras de China.

"A pesar de que un número creciente de datos económicos demuestran mejoras en los primeros dos meses, Fitch en realidad se movió para recortar la perspectiva de calificaciones de China. Eso muestra que las agencias de calificación extranjeras seleccionaron específicamente algunos indicadores desfavorables a la hora de evaluar", agregó Cao.

Una serie de datos recientes evidencian que la recuperación económica de China se ha acelerado. Por ejemplo, el índice oficial de gerentes de compras (PMI) del sector manufacturero de China, un indicador principal de la actividad fabril, se situó en 50,8 en marzo, volviendo a territorio de expansión por primera vez desde septiembre de 2023. Las exportaciones de China también han mejorado notablemente este año, con un aumento de las exportaciones del 10,3 por ciento en los dos primeros meses de 2024. Las ventas minoristas también se expandieron un 5,5 por ciento en los dos primeros meses.

"Algunos indicadores económicos en el primer trimestre de este año indican un buen comienzo de año y se están moviendo en la dirección de un crecimiento restaurador. Nuestro objetivo es el desarrollo impulsado por la innovación, y hemos adquirido gradualmente nuevas tendencias de desarrollo durante el proceso de transformación", dijo Cong.

Los economistas chinos también compararon el desarrollo económico y los niveles de deuda de China con los de otras economías importantes, concluyendo que China sigue siendo la más saludable entre las economías avanzadas.

"El déficit fiscal de China está dentro de un rango razonable. Si comparamos con Japón, Estados Unidos o la UE, el déficit de China es mucho menor", aseguró Cao.

"Tengo mucha confianza en el crecimiento económico de China de este año. Los sólidos datos del primer trimestre ofrecerán una gran refutación a la rebaja de la calificación de Fitch", concluyó.