Movimientos fiscales del próximo año serán similares al 2025

Por Ouyang Shijia y Zhou Lanxu

China podría mantener su objetivo de crecimiento anual de "alrededor del 5 por ciento" para 2026, mientras que las medidas de estímulo fiscal deberían reflejar en escala y composición las medidas tomadas durante el 2025, con un reequilibrio que progresará de manera gradual, precisó Robin Xing, economista jefe de Morgan Stanley en China.

Mientras el mercado espera algunas pistas sobre las prioridades económicas del próximo año que trasciendan de la próxima Conferencia Anual de Trabajo Económico, el especialista de Morgan Stanley considera que es probable que se busque un objetivo de crecimiento de "alrededor del 5 por ciento" que revitalice la confianza entre inversores y consumidores.

Mirando hacia el futuro, Xing advirtió sobre las presiones derivadas de una demanda interna aún débil en medio de la corrección en curso en el mercado inmobiliario.

"Como el sector inmobiliario todavía está en proceso de ajuste, los precios de la vivienda y la nueva construcción probablemente seguirán en declive el próximo año. Y el crecimiento del consumo podría experimentar una ligera desaceleración", auguró.

Por el contrario, Xing calcula que las exportaciones resistan gracias a la sólida demanda global, especialmente de Estados Unidos.

Las exportaciones y la demanda externa son relativamente sólidas. Se espera que la demanda de Estados Unidos se mantenga bastante estable el próximo año, especialmente con las inversiones en el floreciente sector de la inteligencia artificial. Eso no será una mala noticia para el mundo ni para China, y apoyará una gran parte de las exportaciones chinas.

Xing también señaló que la fuerte competitividad industrial de China y sus negociaciones comerciales con Estados Unidos han estabilizado el desempeño de las exportaciones.

"El crecimiento de las exportaciones podría ser ligeramente más débil que este año, pero no habrá un descenso pronunciado", aseguró.

Dadas esas condiciones, se espera que las iniciativas centradas en la oferta, particularmente la inversión en infraestructura, sigan siendo una herramienta clave de política para apoyar el crecimiento en 2026, el primer año del XV Plan Quinquenal de China (2026-30).

"Si el gobierno establece un objetivo de crecimiento anual de alrededor del 5 por ciento para el próximo año, la inversión en infraestructura seguirá siendo la palanca más factible", afirmó el economista jefe de Morgan Stanley en China.

Adoptadas en la cuarta sesión plenaria del XX Comité Central del Partido Comunista de China, las recomendaciones para la formulación del XV Plan Quinquenal detallaron que China trabajará para que en el 2035 su PIB per cápita esté a la par con el de un país de nivel medio desarrollado.

Compartiendo opiniones similares a las de Xing, un informe de Goldman Sachs señaló que esa recomendación implica un crecimiento anual del PIB real de aproximadamente el 4,5 por ciento para el período de 2026 a 2030 y sugiere un probable objetivo de crecimiento para 2026 de "alrededor del 5 por ciento".

Asimismo, Xing proyecta que las dos sesiones del próximo año probablemente continuarán enfatizando la infraestructura y adelantando la emisión de algunos bonos de los gobiernos locales y del gobierno central.

Mientras tanto, destacó el progreso en inteligencia artificial, señalando que China está entre los principales a nivel mundial con un ecosistema completo en IA, desde la potencia de cálculo upstream hasta la infraestructura midstream y las aplicaciones downstream, atrayendo más capital.

"El capital se está volviendo más activo. Los inversionistas extranjeros muestran un interés más fuerte en China, y las instituciones nacionales también están aumentando su participación", subrayó.

Desde su punto de vista, se podrá contar con un apoyo fiscal más enérgico si los riesgos deflacionarios persisten hasta 2026.

"La política fiscal podría comenzar de manera relativamente moderada, similar a este año con relación al PIB, pero si la economía permanece estancada en medio de presiones deflacionarias en la primera mitad del año, podría haber una expansión en el tercer trimestre."

En lo que respecta al apoyo fiscal intensificado, Xing sugirió ampliar el alcance de los acuerdos de intercambio de bienes de consumo para cubrir más tipos de consumo como los servicios.

“Servicios como el entretenimiento y el turismo pueden consumirse de manera repetida y apoyan el empleo”, recalcó.

De cara al futuro, Xing considera que es posible el apoyo del Gobierno Central a la vivienda, aunque persisten desafíos en la implementación.

Con respecto a la política monetaria, el economista jefe de Morgan Stanley en China vaticina que en el 2026 se podrían verificar recortes entre 10 y 20 puntos básicos en la tasa, y reducciones entre 25 y 50 puntos básicos en el coeficiente de reservas obligatorias en función de acomodar la política fiscal.