¿Estallará la crisis de deuda al estilo chino?

Actualizado a las 23/06/2014 - 16:36

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Nota del editor:

■La dimensión de las deudas locales de nuestro país está por debajo del nivel internacional de alerta; el crecimiento económico se mantiene a un ritmo acelerado y los gobiernos locales disponen de abundante capital; las deudas locales están principalmente dedicadas a la construcción de infraestructura como el transporte y las obras urbanas, formando una gran cantidad de capital de buena calidad que puede generar flujos de dinero. Todos estos elementos aseguran que no estallará ninguna crisis de deuda en China, aunque tenemos que mantenernos en alerta con respecto a los riesgos de las deudas de algunas regiones.

23/06/2013 (El Pueblo en Línea)-“Según informan, la Provincia Jiangxi fue incluida en la lista de provincias piloto para la emisión y el reembolso de deudas a su propia cuenta, ¿está asegurada la deuda?” Wu Lan, inversora en Nanchang de Jiangxi, quien en el pasado compró deudas nacionales, está preocupada por las deudas locales.

Con la aprobación del Consejo del Estado, este año se aplicará la política piloto de la emisión y el reembolso de deudas locales a la propia cuenta de los gobiernos locales en Shanghai, Zhejiang, Guangdong, Shenzhen, Jiangsu, Shandong, Beijing, Jiangxi, Ningxia y Qingdao. Los gobiernos locales, en vez del gobierno central, asumirán la responsabilidad de reembolsar las deudas emitidas por estas regiones. Se trata de una medida para establecer un mecanismo de control y aumentar la transparencia de las deudas locales.

“Los riesgos de las deudas locales están al borde de estallar”, “Los gobiernos locales chinos pueden experimentar la quiebra”... Durante los últimos meses, han surgidos muchos rumores relacionados con el problema de las deudas locales. Wang Bao´an, viceministro de Hacienda, manifestó en la reunión nacional de investigación financiera celebrada recientemente, que este año es el año con mayor presión para el reembolso de deudas por parte de los gobiernos locales, y se han encendidos de nuevo las alarmas sobre las deudas locales.

¿Cuál es la dimensión de las deudas locales?

El saldo de deudas locales es de 17,89 billones de yuanes, entre los cuales, 10,89 billones de yuanes son deudas directas.

¿Cómo se formaron las deudas locales? “La principal causa fue que el recurso económico de los gobiernos locales no es suficiente para los gastos,” opinó Zhao Xijun, profesor de la Universidad del Pueblo de China. Durante un largo plazo, los derechos y las responsabilidades entre el gobierno central y los gobiernos locales no están muy bien definidos, y hay muchos proyectos de gastos que fueron asumidos por el gobierno central y los gobiernos locales juntamente. Cuando el pago de transferencia financiera central no puede cubrir completamente el déficit de financiación, las obligaciones de gastos de los gobiernos locales exceden sus recursos, y tienen que resolver los problemas mediante deudas.

“Además de la presión de emitir deudas para cubrir el déficit, muchos gobiernos locales están motivados a emitir activamente las deudas.” manifestó Jia Kang, director del Instituto de Ciencia Financiera del Ministerio de Hacienda. Como las inversiones pueden impulsar directamente el crecimiento del PIB, muchos gobiernos a nivel básico prefieren ampliar las inversiones y acelerar el desarrollo mediante las deudas, con el fin de lograr mayor éxito.

Sin embargo, durante muchos años, los gobiernos locales han emitido una gran cantidad de deudas en nombre de las terceras entidades o mediante las plataformas de financiación. “Muchos gobiernos locales establecieron empresas de inversión o de construcción, y a través de estas corporaciones emitieron deudas de proyectos o de empresas, que en realidad son deudas locales, y al mismo tiempo crearon deudas a gran escala en los bancos”.

¿Son controlables los riesgos?

Generalmente los riesgos de las deudas locales son controlables, aunque todavía tenemos que mantenernos en alerta con respecto a los riesgos de deudas de algunas regiones.

“No es necesariamente algo negativo estimular el desarrollo mediante las deudas”, manifestó Jia Kang. En la mayoría de los países de economía de mercado, las deudas locales son algo muy común. Por ejemplo, en Estados Unidos, Japón, Francia, Alemania y Gran Bretaña, la ley permite que los gobiernos locales emitan deudas, y el mercado de deudas locales ya ha madurado y se ha complementado, lo que se ha convertido en un canal importante de la financiación local y es muy significativo para el desarrollo económico local.

Durante las entrevistas, los especialistas opinan que los riesgos de deudas locales son controlables en general, y no estallará la crisis de deuda en China.

En primer lugar, la dimensión de las deudas locales está bajo el nivel de alerta. “Es algo muy complicado medir los riesgos de deudas, y actualmente en todo el mundo el criterio más aceptado es el nivel de alerta definido en el Acuerdo de la Unión Europea, o sea, la dimensión de las deudas no debe exceder el 60% del PIB”, dijo Jia Kang.

Hasta finales del año 2012, el saldo de las deudas directas de los gobiernos locales de China ocupa uno 36,74% del PIB del mismo año. Si añadimos a las deudas el hecho de que los gobiernos tienen la responsabilidad de garantía o que los gobiernos pueden asumir alguna obligación según las tasas más altas desde el año 2007, en el año 2012, la tasa de deudas de los gobiernos locales fue del 39,43%, por debajo del nivel de alerta del 60%.

En segundo lugar, el gobierno chino dispone de abundantes recursos. Aunque se ha desacelerado un poco el crecimiento económico de nuestro país, desde las perspectivas en todo el mundo, el 7,4% del primer trimestre todavía es un ritmo relativamente rápido, y el crecimiento estable de la economía asegurará el reembolso de las deudas.

Según los datos de investigación de Orient Securities Company Limited, en el año 2012 la dimensión de los activos de gobiernos locales fue de 31,70 billones de yuanes, entre los cuales, los activos estatales no financieros fueron de 13,30 billones de yuanes, los activos fuera de operaciones fueron de 11,40 billones de yuanes, la reserva de tierras fue de 60 billones de yuanes, y el depósito financiero local fue de 10 billones de yuanes. Visto desde la proporción de activos y pasivos, los activos de 31,70 billones de yuanes son relativamente seguros comparados con los 20 billones de yuanes de deudas.

Además, a diferencia de algunos países que dedican las deudas principalmente en gastos de consumo y faltan la capacidad de reembolso, en nuestro país las deudas locales son principalmente usadas en las construcciones de proyectos relacionados con el desarrollo económico y social, y el mejoramiento del nivel de vida del pueblo, que en su mayoría son obras de infraestructuras como el transporte y las obras urbanas, y que pueden convertirse en activos de buena calidad y generar flujos de efectivos, asegurando en cierto sentido el reembolso de las deudas.

Según presentó Jia Kang, entre las deudas directas de gobiernos locales de 10,89 billones de yuanes, 87,80 billones de yuanes fueron destinados a los proyectos básicos y de beneficio público, como construcción urbana, reserva de tierras, transporte y tránsito, viviendas económicas, proyectos de ciencia, educación, cultura y sanidad, sectores de agricultura y silvicultura, obras hidráulicas y construcción ecológica, que representan el 86,77% de todas las deudas. Entre las cuales, las deudas destinadas a la reserva de tierras formaron una gran cantidad de activos de reserva de tierras, y las deudas dedicadas a las construcciones urbanas y a las instalaciones de transportes no sólo formaron los activos correspondientes, sino que también produjeron ingresos de gestión.

Sin embargo, las deudas siempre contraen ciertos riesgos. “Para muchos gobiernos locales, el recurso de reembolso proviene de los beneficios de fondos y beneficios de tierras que están fuera de los presupuestos”, manifestó Liu Lifeng, investigador del Instituto de Inversión del Comité Estatal de Desarrollo y Reforma. Desde los principios del año presente, en algunas ciudades el precio de la vivienda deja de aumentar e incluso disminuye, y la depresión del mercado inmobiliario puede afectar a la capacidad de reembolso de las deudas de algunos gobiernos locales.

Jia Kang opinó que aunque no aparecerá una crisis general de deudas, tenemos que mantenernos en alerta ante los riesgos de deudas en algunas regiones, ya que las condiciones del crecimiento de los ingresos fiscales se desaceleran y los gastos todavía están creciendo fuertemente.

Según el “Resultado de Auditoría de Deudas del Gobierno del Municipio Ningbo ” revelado recientemente, hasta finales de junio del año 2013, las deudas directas del gobierno de Ningbo fueron de 173.282 millones de yuanes, de los cuales, 46.825 millones y 35.727 millones tienen que ser reembolsados durante el año 2014 y el año 2015 respectivamente, lo que significa que durante los años 2014 y 2015, el gobierno de Ningbo tiene que pagar cada día 128 millones de yuanes y 98 millones de yuanes de deuda respectivamente.